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文 | 燕妮
来历 | 螳螂财经（ID:TanglangFin）
近来，网络文学巨子——阅文集团2019年上半年财报出炉，在文创职业回归理性之际，阅文集团的上半年成绩显得有点“映日荷花别样红”。
财报闪现，2019年的前6个月，阅文集团无论是总收入仍是净赢利，增速均进步10%以上。但与成绩飞驰违背的是，阅文集团的股价却依然在下探。本年7月，阅文集团股东凯雷集团突然促销10亿股份，导致其股票大跌11%。至今，千亿港元的市值已缩水80%。
无独有偶，中文在线、掌阅科技这些网络文学界的佼佼者，不同程度的遭受到了成绩下滑、股东减持。
仅仅两年时刻，这些上市公司不再是“爆款”。
付费用户削减，青山依旧在，仅仅风云变
莫言说，网络文学是传统文学的弥补。
在网络文学的位置逐渐上升时，数字阅览商场也不断强壮。
《2018年度数字阅览白皮书》闪现，2018年的国内数字阅览用户规划到达前史新高4.3亿，人均阅览量和阅览时长都在添加；用户对电子书的付费志愿也安稳在6成以上。
可是，阅文集团的悄然改变却给出了一个硬币的双面。
通观阅文集团2019年上半年财报，相较其他网络文学企业，阅文集团依然一家独大，收益有一骑绝尘之势。
2019年上半年，该集团营收达29.7亿元，同比添加30.1%；而2018年中期，收入同比添加仅18.6%；再看净赢利，集团2019年上半年净赢利达16.2亿元，同比添加35.5%，2018年中期净赢利同比添加24.4%。无论是总收入仍是净赢利，阅文集团的增速均进步了一成有余。不得不说，阅文成了网络文学界的“揽金狂魔”。
可是，其主营事务——在线事务对收入的奉献严峻缩水，不再占有“肯定操控”的位置。该板块上半年收入为16.6亿元，同比削减11.5%，对收入规划奉献从多半减至五成。
财报解说，本年，阅文旗下渠道自动加强了对付费内容的审阅及上架操控，导致QQ阅览、起点中文网等渠道付费用户削减，均匀月付费用户数从1070万减至970万。
而加强管控的原因在于，本年5月，晋江文学城、起点中文网、米读小说、西红柿小说、红袖添香、17K中文网等网文渠道衔接收到内容检查，部分渠道被逼暂时关停整治。
财报没有说到的是，阅文旗下飞读免费小说确实在“起飞”。飞读4月到5月一个月内获近250万日活泼用户。不难看出，集团内部竞赛促动了部分付费用户的脱离。假如付费用户进一步削减，将影响阅文的安稳收益。
青云直上的是公司版权运营。2018年10月，阅文集团收买新丽传媒，进军影视剧制造开发商场，这一板块的成功运作带来本年上半年版权运营收入的走高，到达12.2亿元，同比大增280.3%，占全体营收的四成。
但影视剧制造开发是个吃荤不茹素的活儿。假如阅文渠道的IP不能变现，假如影视剧不能践约播出，假如播出后作用不抱负……这些“意外”都将给新丽和阅文带来收益上的骤变。
付费用户削减背面，危机“才露尖尖角”
阅文财报描绘，集团旗下一切在线渠道已有780万位作家、1170万部著作，其间电子书达23万部，而在本年前6个月，渠道新增字数约200亿。依据比达咨询发布的《2019年第1季度中国移动阅览商场研究报告》，阅文集团市占率全国榜首，为25.8%。
作为优质著作和作者的“培养皿”，阅文旗下渠道中的25部文学著作取得国家新闻出书广电总局、中国作家协会及各省市作家协会颁发的榜单引荐和荣誉；在年中的百度小说风云榜前20部中，有17部出自阅文旗下渠道。小说《写给鼹鼠先生的情书》、文学著作《大国航空》等热度与口碑齐飞。
除了著作体裁进一步多元化，渠道还持续发掘推行较短篇的著作；一起，孵化现实主义体裁创造，用新作家、新著作赢得商场和荣誉。
但是，在螳螂财经燕妮看来，盛世之下，阅文的潜在危机也开端暴露。
1、“大而全”带来沉重包袱
互联网职业考究“流量为王”。
阅文CEO吴文辉曾表明，旗下渠道是一个UGC渠道，用户永远是主导。这就确立了阅文一向以群众阅览用户为主体、以群众商场为导向的商业定位。阅文的原创著作有必要是大浪淘沙的“海选”成果，旗下的作家也有必要具有“流量明星”的潜质。
具有互联网基因的阅文集团在剥削越来越多受众的一起，其财物和本钱端也背上了沉重的包袱。
阅文财报闪现，2017年开端，其财物总额节节高升，在2017年底同比翻倍。而本年中期，更是因为财物总额的陡增，导致每股收益削减。
同在2017年，集团本钱同比添加34.5%。内容本钱及在线阅览渠道分销本钱添加。其间，在作者方面的花费占比最高。财报闪现，阅文收入分红、签约作家费用达12.8亿元，同比添加52.6%。
之后，本钱一向居高不下。
阅文集团营运才干低下，却还在影视剧制造等重财物范畴拓宽拳脚，不得不说，这个挑选并不抱负。
2、竞赛“硬核”缺失
阅文的真实“硬核”到底在哪里？有业内人士剖析道，是其打造的以内容为中心的“全·内容生态”。说白了便是“大而全”的重财物形式。
2017年，阅文提出“全·内容生态”，其时就涵盖了网络原创、内容出书和IP运营。而现在的阅文，其产品更是从线上到线下，从文字到影视的全方位输出。往后的阅文，或许将在更多范畴发力。
这种“大而全”的重财物形式适合在企业成熟后刻画壁垒所用。其缺陷在于运用财物驱动，成果是事务在添加，本钱也水涨船高，并且添加更快，终究落入“本钱圈套”。埃森哲杰出绩效研究院首席经济学家Mark Purdy曾表明，依赖于本钱投入带来的经济添加不行持续，企业的添加应该依赖于出产功率的进步，即技能和办理立异。
现在，网络文学职业的进入，短少地域、资源、技能等壁垒，本钱好像成为了仅有的竞赛“高地”。
阿里文学和百度文学正试图用不断加高稿酬的方法攻城略地，争抢头部作者；而老对手掌阅文学在2017年发放稿酬到达3亿，由此带来的文学板块累计签约著作超越7万本，累计签约作者超越5.5万人。
毫无技能含量的拼本钱成为现在网络文学界的必杀绝技，一起带来了知识青年拜金拜物的危机。
用本钱铸成的堡垒也简单用本钱攻破。阅文集团对此别无他法，只能持续推高本钱满意“堡垒”的建造。一起，阅文集团“海选IP+并购战略”的粗豪式运作也简单被本钱足够的大集团仿制。
3、新丽传媒或难挑重担
据出资者报报导，阅文集团与新丽传媒在并购进程中签订了对赌协议，后者许诺未来三年的净赢利不低于5亿元、7亿元、9亿元。
假如成绩完结，阅文集团将对新丽传媒建议新一轮并购，对其办理层持有的102.1亿元的股份进行收买，以一半现金一半股份的方法结算，届时新丽办理层可套现50多亿元。
新丽传媒能否守住影视剧质量暂时不提，这一轮轮并购所带来的成果，与阅文曩昔的运营形式天壤之别，将堕入绵长的本钱收回周期。
就在2018年，新丽传媒实践净赢利为3.24亿元，并未完结对赌协议中5亿元的首年使命。其出资3亿的《如懿传》并未如愿上星播出，尽管热度在线，却远远达不到职业本来对其的等候。
而本年，因为“限古令”的推出，以古装剧为大头的新丽传媒持续遭受较大的冲击。《庆余年》《狼殿下》《斗罗大陆》等候播古装剧投入不菲，在一部剧决议一家公司存亡的当下，何时何处或是否播出剧目将让新丽和阅文的收益天差地别。
此外，IP改编这一工业链中的薄弱环节不行能瞬间强壮。阅文集团进入影视界这口螃蟹吃得是鲜是腥还有待调查。
再续传奇仍是时过境迁
尽管唱衰数字阅览的声响不绝于耳，但这个商场仍是高歌猛进。《2018年度数字阅览白皮书》还指出，我国数字阅览工业规划到达254.5亿元，较上一年添加19.6%，添加依旧迅猛。
依据数字阅览而生的网络文学处于整个文创工业生态链的顶端。
有专业人士指出，相较于音频、动漫、影视、游戏等IP载体形状，网络文学更简单构成一个巨大的IP内容池，并以漏斗式的形状，依据改编本钱与收益的凹凸、受众的多寡，向整个泛文娱工业链条进行层层挑选和改编，使价值不断发作裂变。
但商场竞赛也将更为惨烈。
2018年，数字阅览工业融资事情由75笔下降到57笔，但全体融资金额出现上涨趋势，收成了70.3亿元。这一降一升给了网文人一记重要警示：更优质的IP才干取得更好的资源。
市占率方面，偌大的阅文为25.8%，略超掌阅文学的20.3%和阿里文学的20.1%，而米读小说与连尚读书也到达9.5%与8.7%，阅文作为网文职业的头部力气并未闪现，付费用户还在丢失。
面对此景，阅文集团现已在为赢利策划、活泼“造血”，从导入免费阅览渠道，到5G科技的引进和运用，再到打造传媒全工业链，这些手笔看似都是阅文的必修课。
但是，阅文包袱沉重。旗下具有的著作权等无形财物已达121亿元，挨近总财物的对折。假如这些财物不能变现，或许打折变现，阅文将面对极大压力。
一起，新科技的运用和全工业链的打造，更是在义无反顾的走重财物道路。
尽管飞读的用户群飞速强壮，但前有堵截，后有追兵，西红柿小说、七猫等免费小说渠道的日活泼用户数据相同以惊人的速度添加。
阅文下一阶段的赢利或恐堪忧。
尽管阅文集团正在尽全力修补“堡垒”，但无法轻装上阵的阅文集团，能否扭转乾坤还不得而知。
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【完】
螳螂财经（微信ID:TanglangFin）：泛财经新媒体，《财富日子》等多家杂志特约撰稿人。微信十万+曝文《京东走向“支离破碎”》创造者；要点重视：新金融、新零售、上市公司等财经金融等范畴。
