组织：光大证券
TWS 是爆品么？苹果自 2016 年 9 月发布 Airpods 至今三年，已证 明 TWS是一个成功的产品，实在的需求。Airpods 引领潮流，手机厂 商、音频厂商、配件厂商、互联网公司百家争鸣。
蓝牙衔接稳定性差，高推迟是痛点。苹果 AirPods 一家独大，其出 货量占一切 TWS的一半以上。虽然安卓 TWS价格已下降至百元等级， 但由于蓝牙衔接稳定性差、高推迟等要素影响导致安卓 TWS不温不 火。
安卓 TWS 拐点已至。曩昔，苹果 AirPods 对监听形式施行专利封闭， 安卓 TWS选用的转发计划衔接功能较差。 2019 年 Q3，联发科、高通、 华为相继完成技能打破，处理蓝牙衔接问题。华强北白牌 TWS 耳机火 爆标明商场需求较好，甚似当年“山寨”机，安卓 TWS 耳机或将迎来 职业拐点。
安卓 TWS 空间宽广。出货量视点，全球每年安卓和苹果手机出货量 份额约为 6:1，而当下安卓和苹果 TWS出货量比列仅为 1:1。咱们预 计苹果 Airpods 2019-2020 年出货量分别为 5000-6000 万、8000 万-1 亿只。考虑到 Airpods 主要由苹果用户购买，咱们咱们都以为未来 2-3 年安卓 TWS出货量有望到达 6 亿只。
TWS 商场会集度有望上升。在苹果发明产品验证需求之后，跟着安 卓阵营技能打破，咱们咱们都以为当下 TWS职业正处于“山寨”与品牌粗野 成长阶段；未来 2-3 年，考虑到 TWS 耳机与智能手机构成生态将带来 更好的体会，竞赛格式有望进一步向手机品牌厂商会集。
出资主张：甚似当年“山寨”机鼓起，安卓 TWS 拐点已至，初次覆 盖 TWS耳机职业，给予“买入”评级。继续引荐兆易立异、圣邦股份， 保持“买入”评级；初次掩盖歌尔股份、立讯精细、亿纬锂能、鹏辉 动力，给予“买入”评级；主张重视韦尔股份、欣旺达、漫步者、共 达电声、佳禾智能、瀛通通讯、赣锋锂业等。
危险剖析：TWS 职业浸透率不及预期；TWS 职业竞赛加重；TWS 职业技能进步放缓。
